• Unilever предприема смела стъпка, като се отказва от хранителните си активи, за да се фокусира върху козметика и продукти за дома.
  • Целта е да се преодолее разликата в пазарната оценка спрямо по-фокусирани конкуренти като Procter & Gamble, но предизвикателството остава – да убеди инвеститорите, че по-опростената структура ще донесе по-висока възвръщаемост.

Unilever залага, че освобождаването от хранителни активи и фокусирането върху козметика, продукти за лична хигиена и продукти за дома ще помогне за преодоляването на разликата в пазарната оценка с по-фокусираните конкуренти на компанията.

Предизвикателството е да убеди инвеститорите, че една по-опростена компания може да осигури по-висока възвръщаемост, пише Reuters.

Според данни на LSEG, акциите на производителя на сапуните Dove, дезодорантите Axe и почистващите продукти Cif се търгуват при съотношение 11.5 между общата стойността на предприятието и основната печалба.

За сравнение, книжата на Procter & Gamble се търгуват при 14.8 пъти, L'Oreal - 17.5, а Coca-Cola - 22.7 пъти.

Тези коефициенти предполагат, че инвеститорите отдават приоритет на фокусирани върху по-малко продукти компании за потребителски стоки.

Но инвеститорите имат две основни притеснения.

Сключената през март сделка от Unilever за сливане на хранителния ѝ бизнес с американския производител на подправки McCormick ще остави британската група с почти 10% дял в обединената компания, а нейните акционери с приблизително 55% дял.

В същото време сделката намалява експозицията на Unilever към бизнес с относително висок марж, увеличавайки натиска върху ръководството да покаже, че по-бързо развиващите се продукти за красота, лична хигиена и продукти за дома могат да компенсират разликата.

„Докато не ми покажете доказателства, че обръщате посоката, вие сте с много нисък коефициент“, казва Дан Ханбъри, портфолио мениджър в Ninety One, основен инвеститор в Colgate-Palmolive, Unilever и L'Oreal.

Пазарът е предпазлив към „фалшиви проблясъци“ от корпоративни обрати, допълва той, като казва, че Unilever вероятно има нужда от три или четири тримесечия на силен растеж на обема, за да спечели съмняващите се.

Примерът с P&G

Редица големи индустриални компании, от General Electric до Siemens, прекараха години в опростяване на структурите си в опит да елиминират това, което инвеститорите наричат ​​конгломератна отстъпка – санкция, прилагана към компании, чиято сложност се възприема като пречка за ефективността и растежа.

Това мислене все повече се разпространява и към компаниите за потребителски стоки. И докато диверсификацията някога се разглеждаше като сила, която може да смекчи промените във вкусовете на потребителите, сега инвеститорите все повече предпочитат лидери в своите категории, които могат да фокусират инвестициите, иновациите и маркетинга върху по-тесен набор от продукти.

Под ръководството на главния изпълнителен директор Фернандо Фернандес, Unilever ускори оттеглянето си от хранителния сектор. Компанията отдели бизнеса си със сладолед, а през март сключи сделка за около 65 милиарда долара за обединяване на подразделението си за храни с McCormick.

Проблемът не е, че хранително-вкусовата промишленост е нерентабилна. Бизнесът исторически е генерирал атрактивни маржове, но растежът изостава от дейността на Unilever в областта на красотата и личната хигиена.

„Фокусирането върху една единствена категория ви позволява да бъдете по-рентабилни и по-иновативни“, каза Акил Сачак, глобален ръководител на отдела за потребителски продукти в Rothschild & Co.

Инвеститорите често посочват Procter & Gamble като модел. Производителят на перилните препарати Tide се отказа от хранителния сектор и рационализира портфолиото си от марки, като впоследствие постигна по-силен растеж и спечели премия за оценка на акциите си през по-голямата част от следващото десетилетие.

„P&G осъществи преструктурирането, постигна по-висок растеж и си осигури относително по-висока премия за вероятно 10 години“, казва Ханбъри.

Подобряващи се резултати

Инвеститори и анализатори казват, че фокусът на Unilever вече се е изместил от пренареждане на портфолиото към изпълнение.

Unilever отчете подобрени резултати през последните тримесечия, а през юли заяви, че обемът на продажбите е достигнал най-високото си ниво от повече от десетилетие.

Въпреки подобрението в оперативната дейност, някои инвеститори в Unilever са загрижени за продължаващата експозиция към бавно развиващата се категория на хранителните продукти чрез дела в компанията, получен в резултат на сливането с McCormick, казва анализаторът на Barclays Уорън Акерман.

Главният изпълнителен директор Фернандо Фернандес заяви през юни:

„Вярвам, че с всяко изминало тримесечие, в което постигаме резултати като тези и се приближаваме до финализиране на сделката с McCormick, стойността на Unilever ще се показва.“

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !