След като вложиха милиарди долари в обезпечено с активи финансиране, частни кредитни мениджъри и инвеститори започват да проверяват какво точно получават обратно, ако залозите им се провалят.

Тъй като обезпеченията варират от ипотеки през музикални авторски права до физически активи, като например самолети, отговорът на този въпрос може да означава разликата между лесно възстановяване на вложените средства и това да се окажете притежатели на нещо, което е трудно за продажба.

Производственото оборудване може да е закрепено за пода на фабричен цех. Хубавото вино, с което е обезпечен заемът, може да се е развалило. Или производството на дадена компания може да е толкова специализирано, че да е почти невъзможно да се продаде.

Инвеститорите стават по-внимателни след период на бърз растеж в сектора, подхранван от търсенето от страна на застрахователните компании на стратегии с инвестиционен рейтинг.

KKR & Co., която наскоро натрупа около 6.5 милиарда долара капитал в едно набиране на средства за инвестиции във финансиране, базирано на активи, изчислява, че пазарът може да нарасне до над 9 трлн. долара до 2029 г.

„Обезпечението е ценно само толкова, колкото е способността на кредитора да прибегне до него, когато е необходимо, или всъщност неговата ликвидност, ако се наложи кредиторът сам да влезе във вземе“, казва Тамсин Колман, ръководител на отдела за частни кредити за Европа в Mercer, който помага на инвеститорите да разработват и прилагат своите стратегии.

След като набраха огромни суми за инвестиции в корпоративни заеми, компаниите за частно кредитиране сега търсят диверсификация, тъй като спредовете за традиционните им цели се свиват.

В същото време, големите инвеститори търсят допълнителна доходност и могат да инвестират в области с по-висок рейтинг, като например финансиране, обезпечено с активи.

Тези две динамики, точно когато банките се оттеглят от определени сектори, доведоха до бърз растеж, поставяйки въпроса за възстановяването под светлините на прожекторите.

Когато на Kartesia Asset Finance, придобита от Kartesia Management през 2023 г., когато беше известна като Flexam Asset Management, за първи ѝ се налага да влезе във владение на активи, се оказва, че притежава фабрично оборудване, толкова специализирано за производството на един клиент, че препродажбата му би била изключително трудна.

В днешно време компанията отпуска заеми само срещу мобилни активи, като хеликоптери, и следи с видеомонитори всяко свое обезпечение, което стои зад инвестициите ѝ, за да се увери, че няма да бъде изгубено или откраднато.

„Мога да видя къде се намира всеки актив, който финансирам, по всяко време“, казва управляващият партньор Фабрис Фрайкин.

„В малкото ситуации, в които сме се сблъсквали с необходимостта да влезем във владение на активи, сме се поучили от този опит.“

По-безопасна инвестиция

Обезпеченото с активи финансиране се счита за по-безопасно от традиционното директно кредитиране, защото кредиторите имат по-голяма  сигурност. Често обезпечението е част от инструмент, защитен от фалит, който е достъпен, ако кредитополучателят спре да изплаща заемите си.

Това е различно от директното кредитиране на компания, където инвеститорите обикновено нямат пряка собственост върху това, което им се дължи.

В повечето случаи корпоративните кредитори получават възстановяване на средствата от паричния поток на бизнеса, когато времената са добри.

Когато обаче инвестицията се провали, кредиторът може да се наложи да преговаря с акционерите, да поеме собствеността върху целия бизнес или дори да се обърне към съд, за да си върне парите.

Процентът на загуби в обезпеченото с активи финансиране се отчита в базисни пунктове – обикновено около 10 до 20, според ICapital - фирма за алтернативни инвестиционни технологии, а не в процентни пунктове, което е индикатор за това колко малко са загубили инвеститорите през последните години.

Към март 2024 г. Kartesia Asset Finance, например, отчита годишен процент на загуби от 19 базисни пункта от създаването си.

Въпреки това инвеститорите сигнализират, че с рязкото увеличение на търсенето на този тип финансиране се е увеличило и разнообразието от активи, които са в основата на дълговите пакети.

Процентът на възстановяване варира дори в рамките на различните класове обезпечения. Недвижимите имоти са актив, който често се използва за обезпечаване на дълг, но жилищните домове могат да бъдат много по-лесни за продажба от недовършен мол, според Жорж Гедеон, портфейлен мениджър на фонда за заеми, обезпечени с активи Lombard Odier.

По същия начин, докато някои физически стоки, като фармацевтичните продукти, имат относително дълъг срок на годност, нетрайните артикули нямат. В тази ситуация много по-ценна форма на обезпечение биха били вземанията, дължими на дистрибутора, казва Гедеон.

За Коулман от Mercer, относителната новост на класа активи е причина да се действа предпазливо с непроверени инвестиционни мениджъри.

„Колкото и странно да звучи, наистина е добре да се видят някои преструктурирания“, казва тя.

„Това са моментите, които разкриват истинското качество на постиженията на един мениджър.“

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !