Свалянето на президента Николас Мадуро изкара на преден план дълговата криза на Венецуела - един от най-големите неразрешени фалити в света.

След години на икономическа криза и санкции от страна на САЩ, които откъснаха страната от международните капиталови пазари, Венецуела обяви фалит в края на 2017 г., след като пропусна плащания по международни облигации, емитирани от правителството и държавната петролна компания Petroleos de Venezuela, известна като PDVSA.

Оттогава натрупаните лихви и съдебни искове, свързани с минали експроприации, са увеличили неплатената главница, повишавайки общите външни задължения далеч над номиналната стойност на първоначалните облигации.

Доходността по проблемния дълг на Венецуела се увеличи, откакто президентът на САЩ Доналд Тръмп дойде на власт през януари 2025 г., тъй като спекуланти залагат на възможността за политическа промяна.

Кои организации дължат пари, какво може да бъде включено в преструктурирането и кой може да почука на вратата на Каракас, за да събере дълговете си?

Колко дължи Венецуела?

Анализатори изчисляват, че Венецуела има около 60 милиарда долара неизплатени облигации.

Въпреки това, общият външен дълг, в това число задължения на PDVSA, двустранни заеми и арбитражни решения, възлиза на приблизително 150-170 милиарда долара, в зависимост от това как се отчитат натрупаните лихви и съдебните решения, според анализаторите.

Международният валутен фонд оценява номиналния БВП на Венецуела на около 82.8 милиарда долара за 2025 г., което предполага съотношение на дълга към БВП между 180% и 200%.

Облигации на PDVSA, с първоначален падеж през 2020 г., бяха обезпечени с мажоритарен дял в американската рафинерия Citgo, която е собственост на PDVSA със седалище в Каракас.

Citgo в момента е актив, който е в центъра на съдебно контролираните усилия на кредиторите за възстановяване на стойността.

Кой притежава какво?

Продължилите с години санкции, включително забрана за търговия с дълга на Венецуела, затрудняват проследяването на собствеността.

Най-големият дял от търговските кредитори вероятно се състои от международни облигационери, в това число специализирани инвеститори в проблемни дългове, понякога наричани фондове-лешояди.

Сред кредиторите е и група компании, на които е присъдено обезщетение чрез международен арбитраж, след като активи са били експроприирани от Каракас.

Американски съдилища потвърдиха многомилиардни обезщетения на ConocoPhillips и Crystallex, наред с други, превръщайки тези вземания в дългови задължения и позволявайки на кредиторите да преследват венецуелски активи, за да ги възстановят.

Нарастващ брой признати от съда ищци се конкурират за възстановяване на вземанията от компанията майка на Citgo чрез съдебни производства в САЩ.

Съд в щата Делауеър е регистрирал искове за около 19 милиарда долара за търга на PDV Holding - компанията майка на Citgo, което далеч надвишава прогнозната стойност на общите активи на Citgo. PDV Holding е дъщерно дружество, изцяло притежавано от PDVSA.

Каракас има и двустранни кредитори, предимно Китай и Русия, които отпуснаха заеми както на Мадуро, така и на неговия ментор, бившия президент Уго Чавес.

Точните числа са трудни за проверка, тъй като Венецуела не е публикувала подробна статистика дълга от години, пише Reuters.

Преструктуриране в далечината?

Предвид множеството искове, съдебни производства и политическата несигурност, очаква се официалното преструктуриране да бъде сложно и продължително.

Преструктурирането на суверенния дълг може да бъде прикрепено към програма на МВФ, която определя фискални цели и допускания за устойчивост на дълга.

Венецуела обаче не е провеждала годишна консултация с МВФ от близо две десетилетия и остава изключена от финансирането на кредитора.

Санкциите от страна на САЩ са друга пречка. От 2017 г. насам ограниченията, наложени както от републиканската, така и от демократическата администрация, рязко ограничиха способността на Венецуела да емитира или преструктурира дълг без изрични лицензи от Министерството на финансите на САЩ.

Не е ясно какво ще се случи със санкциите на страната. На този етап президентът Доналд Тръмп заяви, че САЩ ще „управляват“ Венецуела.

Какви са стойностите на възстановяване?

През 2025 г. облигациите са донесли около 95% доходност на индексно ниво. Много от тях в момента се търгуват между 27 и 32 цента за долар, показват данни на MarketAxess.

През ноември анализатори на Citigroup изчислиха, че ще е необходимо намаляване на главницата от поне 50%, за да се възстанови устойчивостта на дълга и да се изпълнят потенциалните условия от МВФ.

Според базовия сценарий на Citi, Венецуела би могла да предложи на кредиторите 20-годишна облигация с купон от около 4.4%, заедно с 10-годишна облигация с нулев купон, за да компенсира просрочените лихви.

Използвайки доходност от 11%, Citi оценява нетната настояща стойност на пакета на около 45 цента за долар, като възстановяванията потенциално биха могли да нараснат до близо 50 цента за долар, ако Венецуела раздаде допълнителни условни инструменти, като например варанти, обвързани с петрол.

Други инвеститори чертаят по-широк диапазон. Aberdeen Investments заяви през септември, че първоначално е предполагала възстановяване от около 25 цента на долар за венецуелските облигации, но че подобрените политически и санкционни сценарии биха могли да повишат възстановяването до 30-35 цента за долар, в зависимост от структурата на евентуална сделка и използването на инструменти, обвързани с петрола или БВП.

Какво е икономическото положение на Венецуела?

Предположенията за възстановяване са на мрачен фон.

Икономиката на Венецуела се сви драстично след 2013 г., когато производството на петрол спадна рязко, инфлацията се повиши, а бедността скочи.

Въпреки че производството се стабилизира донякъде, по-ниските световни цени на петрола и отстъпките от цените на суровия петрол във Венецуела ограничават печалбите, оставяйки малка възможност за обслужване на дълга без дълбоко преструктуриране. Неотдавнашната блокада на санкционирани петролни танкери от страна на САЩ изостри ситуацията.

Тръмп заяви, че американските петролни компании са готови да се справят с трудната задача да влязат във Венецуела и да инвестират за възстановяване на производството, но подробностите и сроковете остават неясни.

Chevron е единственият голям американски гигант, който в момента оперира в петролните находища на Венецуела.

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !