Японският бизнес е изправен пред тиктакаща демографска бомба със закъснител, а компаниите за дялово инвестиране бързат да я обезвредят.

В цялата страна застаряващите собственици на бизнеси са изправени пред двоен проблем: наследници, които не са заинтересовани да поемат семейния бизнес и високи данъци върху наследството.

За много семейни бизнеси, спазващи традицията да предават управлението на следващото поколение, една някога забранена опция бързо се превръща в жизнеспособна алтернатива: продажба на компании за дялово инвестиране.

Според данни на Bain & Co., пазарът на дялови инвестиции в Япония вече е надхвърлил 3 трилиона йени (20 млрд. долара) годишна стойност на сделките за четири поредни години.

От началото на годината стойността на сделките в Япония е скочила с над 30% до 29.19 млрд. долара на годишна база, показват данни на PitchBook.

Голяма част от този поток от сделки се дължи на огромна вълна от семейни бизнеси, които се предлагат за продажба, тъй като застаряващите основатели са изправени пред предизвикателства, свързани с наследяването и високи данъци върху наследството, според експерти от индустрията.

Джун Цусака, главен изпълнителен директор на японската инвестиционна компания Nippon Sangyo Suishin Kiko, дава пример с 61-годишен мъж, който наскоро е възложил на Цусака да продаде бизнеса му.

„Той е на възраст, в която казва: „Работих усилено. Но децата ми не искат да поемат бизнеса ми“, казва Цусака.

Според данни на Tax Foundation, Япония налага най-високите данъци върху наследството в света, достигащи до 55% за голямо имущество. Този висок данък поставя в затруднено положение дори наследниците.

Данъкът трябва да бъде платен в рамките на 10 месеца от смъртта, което често принуждава наследниците на непублични компании бързо да се освободят от активите, за да наберат пари в брой, което прави продажбата на тези бизнеси на компании за дялово инвестиране все по-привлекателна опция.

Над 90% от японските малки и средни предприятия са семейна собственост, а над 65% от сделките за изкупуване в Япония сега са свързани със случаи за наследяване, според данни, предоставени от компанията за управление на инвестиции Neuberger Berman.

До 2025 г. около 1.27 милиона собственици на малки и средни предприятия на възраст 70 или повече години няма да имат наследник, което представлява около една трета от всички японски компании, според доклад на Световния икономически форум.

Кайл Уолтърс, анализатор на дялови инвестиции в PitchBook, заявява, че наследяването е мощен вътрешен двигател за потока от сделки.

„Липсата на наследници и застаряващото население на Япония несъмнено са съществено важни фактори за увеличението на дейността на фондовете за дялово участие в страната“, казва той пред CNBC.

„Много продавачи разглеждат дяловите инвестиции като реална възможност, защото има малко други опции.“

Преди десет години продажбата на чуждестранни фондове беше нещо немислимо. Традиционно, главните изпълнителни директори не гледаха на продажбата като на опция, казва Манодж Пуруш, корпоративен партньор в Reed Smith, който специализира в сливания и придобивания.

„След това започнаха да обмислят продажба, поради нуждата от инвеститори, но тези инвеститори бяха местни. Тогава осъзнаха, че всъщност могат да започнат да обмислят продажбата на чуждестранни инвеститори.“

Тази културна промяна даде легитимност на глобалните играчи, тъй като успешните преструктурирания от страна на чуждестранни гиганти като KKR, Carlyle и Bain облекчиха опасенията, че фондовете за частно инвестиране ще съсипят компаниите, добави той.

KKR, например, купи 80% дял в Panasonic през 2013 г., преименува я на PHC Holdings, която след това стана публична през 2021 г.

„Собствениците на бизнеси виждат, че идват чужденци и се справят успешно“, казва Пуруш.

Тази културна промяна дори накара някои по-млади основатели да продават на фона на хроничния недостиг на работна ръка и невъзможността да се привлече професионално ръководство - тенденция, засилена от разликата между поколенията по време на „Ледниковата епоха на заетостта“, казва Рьо Охира, ръководител на Neuberger Berman за Източна Азия.

„Ледениковата епоха на заетостта“ се отнася до периода между началото на 90-те и началото на 2000-те години, когато пазарът на труда в Япония навлиза в дълбок спад след спукването на икономически балон.

Този недостиг на опитни професионалисти остави малките и средни предприятия с малко жизнеспособни наследници или външни мениджъри, което задълбочи днешната криза на наследяване и лидерство.

Други попътни ветрове за дяловото инвестиране

Регулаторните реформи на японското правителство също подпомогнали бума при дяловите инвестиции, казва Джим Вербеетен, партньор в Bain & Co.

„Ако обяснявате защо всичко е толкова страхотно днес, то води началото си от 2015-16 г.“, казва той. Правителството въведе мащабни реформи: задължителни външни директори и натиск от Токийската фондова борса за подобряване на възвръщаемостта на собствения капитал.

Освен наследяването, частичните продажби на бизнеси подхранват сделките, тъй като японските конгломерати, под регулаторен натиск, се стремят да освободят капитал и да увеличат възвръщаемостта на собствения капитал.

Инвеститорите-активисти също така настояват неефективните бордове да продават активи или да станат непублични компании, според ветерани от индустрията.

Макро факторите също играят роля. Слабостта на йената прави японските активи относително по-евтини, особено за инвеститорите, притежаващи долари.

Уолтърс от Pitchbook допълва, че лихвените проценти в Япония остават значително по-ниски от другите големи развити пазари, което прави изкупуването с ливъридж в страната привлекателно.

Йената поевтиня с почти 4% спрямо долара от началото на годината и в момента е на ниво от 150.93 йени за долар.

Рискове от прегряване?

С наплива на капитали, някои експерти предупреждават за прегряване на пазара.

"Ако нещата са наистина привлекателни, всеки иска да участва. Повече пари преследват един и същ пазар и някои хора започват да плащат повече. Предупреждението е, че реколтата от 2006-2007 г. в Япония не беше толкова добра“, предупреждава Вербеетен, намеквайки за бума на дяловите инвестиции в Япония.

В циклите на набиране и мобилизиране на средства от 2006-2007 г. фирмите се втурнаха да влагат пари и плащаха все по-високи цени, което доведе до увеличаване на оценките.

Много от тези инвестиции се представиха слабо с разгръщането на финансовата криза от 2008 г. - сделките, сключени през тези години, сега са обозначени като „слаби реколти“, казват експерти пред CNBC.

Въпреки настоящия бум на дяловите инвестиции в Япония, те в момента представляват само около 0.4% от БВП на Япония, в сравнение с 1.3% в САЩ и 1.9% в Европа. „Начело по ентусиазъм, да. Но по отношение на изтънчеността? Япония все още е пазар в растеж“, казва Вербеетен.

Притесненията във връзка с наследяването означават, че Япония вероятно ще остане пазар в растеж и плодородна почва за компании за дялови инвестиции, търсещи изгодни сделки.

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !