По-малко от четири години след рекордното си листване на борсата Porsche се превърна в своеобразен символ на проблемите на Volkswagen. Марката загуби позициите си на някога изключително доходоносния китайски пазар и понесе сериозни щети от скъпи грешки при прехода към електромобили.

Това се случва в момент, когато хиляди служители протестират срещу съкращенията в автомобилните заводи на Volkswagen в Германия. Кризата обаче излиза далеч извън рамките на Porsche и самата Volkswagen. Тя е отражение на по-широкия натиск върху германската автомобилна индустрия, която е изправена едновременно пред конкуренцията на китайските производители и американските мита.

„Много негативен сигнал“ и „крехка ситуация“

Volkswagen отправи поредното си предупреждение относно печалбата в петък, като го свърза с обезценка от 6 млрд. евро на 75-процентния си дял в Porsche.

Новината дойде само седмици след като компанията се договори за мащабни съкращения на работни места в рамките на най-голямото преструктуриране в 89-годишната история на групата.

Ингo Шпайх от Deka, която е сред десетте най-големи инвеститори във Volkswagen, определи случващото се като „много негативен сигнал“, особено толкова скоро след постигнатия пробив по преструктурирането.

„Ситуацията остава много крехка, а видимостта е изключително ограничена. Предстои да видим дали обявените мерки за преструктуриране изобщо ще бъдат достатъчни“, коментира той.

Обезценката от 6 млрд. евро идва след друга за 2.7 млрд. евро преди година. Според анализатори на Jefferies това показва недостатъчен контрол от страна на Volkswagen и е поредният пример за неочаквани проблеми, които компанията трябва да отстранява.

Volkswagen обясни последната обезценка с по-слабите финансови очаквания за Porsche. Спортната марка беше листната на борсата през 2022 г. с големи очаквания, превръщайки се в едно от най-големите първични публични предлагания в Европа през последните години.

„Дните, в които Porsche беше двигател на печалбата, приключиха“, коментира автомобилният анализатор Фердинанд Дуденхьофер.

Porsche става все по-малка

Проблемите на марката се виждат и в развитието на маржовете ѝ. Те доскоро бяха значително по-високи, но вече са паднали под нивата на Volkswagen като цяло, а дори вече изостават зад тези на бюджетната марка Skoda.

„Със стратегията си за „стойност пред обем“ Porsche става все по-малка. Дори маржовете да са добри, самата печалба ще бъде сравнително малка“, посочва Дуденхьофер.

Във вътрешна бележка, видяна от Reuters, главният изпълнителен директор на Porsche Михаел Лайтерс подчертава, че компанията продължава да се придържа към средносрочната си цел за марж между 10% и 15%.

„Няма нова прогноза за Porsche – нито за текущата финансова година, нито за средносрочната ни цел“, посочва Лайтерс.

Перспективите пред продажбите обаче остават несигурни.

Porsche се оттегля от китайския пазар, включително чрез съкращаване на дилърската си мрежа, докато американският бизнес е под натиск заради митата. Това поставя под въпрос бъдещите обеми на продажбите.

Дори връщане към двуцифрени маржове чрез стратегията на Лайтерс за фокус върху най-печелившите модели няма да реши напълно проблема. Porsche се нуждае от достатъчно продажби, за да генерира парични средства – и така да помогне на Volkswagen да премине през болезненото преструктуриране.

„Натискът в момента не би могъл да бъде по-голям“, казва Щефан Брацел от германската автомобилна изследователска група CAM.

„Самото намаляване на разходите няма да помогне на Volkswagen да излезе от кризата.“

Skoda – новото Porsche на групата?

Porsche се бори с проблемите си от години. До края на 2025 г. начело на спортната марка беше настоящият главен изпълнителен директор на Volkswagen Оливер Блуме, което означава, че той е ръководил Porsche именно в ключовия период на спада.

Последната обезценка от 6 млрд. евро намалява стойността на репутацията и нематериалните активи на Porsche във Volkswagen с повече от една трета спрямо миналата година – до около 10 млрд. евро.

През 2022 г., когато Porsche беше листната на борсата и обещаваше маржове от 20%, стойността на марката възлизаше на 18.8 млрд. евро.

Това поставя и по-големия въпрос – какво е мястото на Porsche в структурата на Volkswagen, особено след като Skoda постепенно се превръща в по-печелившия бизнес.

„Чешката марка на практика се превърна в новото Porsche на групата“, казва независимият автомобилен анализатор Матиас Шмид.

Кризата излиза извън Porsche

Проблемите не са ограничени до Volkswagen и Porsche.

Mercedes-Benz и BMW също намаляват броя на служителите си в Германия. В същото време синдикатите настояват за подкрепа от Брюксел чрез протекционистични мерки, които да защитят европейския пазар от евтиния внос на автомобили от Китай.

На този фон остава неясно дали мерките ще помогнат на Блуме да постигне целта си за оперативен марж на Volkswagen от 9% до края на десетилетието.

За сравнение, според текста компанията може да достигне най-много около 1% през тази година.

Проблемите на Porsche обаче могат да се окажат аргумент в полза на още по-дълбоки съкращения във Volkswagen, посочват анализатори от Bernstein.

„Ако човек е склонен към цинизъм, този огромен спад в очакваните отчетени печалби може да се разглежда като полезен“, коментират те.

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !

Добави в предпочитани в Google