Днес започва търговията с акции около най-голямото първично публично предлагане в историята на капиталовите пазари - това на SpaceX. Интересът към листването е значително по-висок от предлаганото количество акции, а още преди старта на търговията се поставят въпроси за оценката на компанията спрямо нейните финансови резултати. 

От Darik Business Review попитахме Панайот Пощов ръководи отдел „Международни пазари“ в ИП Карол за комнатар по темата. 

Панайот Пощов е анализирал акции от потребителския сектор в $6-милиарден хедж фонд в Лондон. Работил в Citigroup, Goldman Sachs и $2-милиарден университетски фонд, на чийто инвестиционен съвет е бил Уорън Бъфет, в САЩ, Англия и Хонг Конг. Завършил „Финанси" в Cambridge University със стипендия, съзтезавайки се в отбор по гребанe, и "Икономика" в Америка с почести, където преподава висша математика на състуденти. Кандидат-магистър „Изкуствен интелект". Награден от борсата за най-висок резултат на изпит за инвестиционен консултант за 2021. Има над 15 години опит с акции, деривати и арбитраж. Панайот инвестира над 90% от собствените си пари във финансови активи.

Какви са рисковете на този етап? Какво да очакваме от понеделник?

Рискът е, че оценката зависи предимно от бъдещи постижения. Макар 24-годишна, вместо като зряла публична компания, разумно е да анализираме SpaceX като late-stage venture (рисков капитал) влог. Дългосрочна инвестиция за търпеливия. Не бърза, лесна и нискорискова печалба. Три двигателя днес – хора, пазар, сделка.

Хора: назовете по-кадърен, по-работлив, вманиачен, куражлия-гений от Илон Мъск. Особняк, бърка понякога, ненужно се оплита в политически интриги. Не намираме обаче друг мозък като неговия. Уви, този коз е и риск. Никой не е недосегаем както „чу“ ухото на щатския президент. Освен първокласна охрана за Илон, SpaceX изгражда институционални процеси, за да управлява „key man risk”.

Пазар: по-мащабен от космоса няма, a SPCX изстрелва 85-90% от килограмите в орбита (световен квазимонопол) с близо четвърт век тесен технически опит, светкавична итерация от грешки към подобрение. Всеки път, когато открием полезно в космоса, например астероид с трилиони ценни метали, SpaceX ще е вероятен бъдещ осребрител, подхранвайки инвестиционната теза отвъд Starlink интернет, космическите центрове за данни, Starship товароемкост и изкуствения интелект Grok.

Сделка: подозираме, че Илон е наложил условията на Goldman Sachs и другите инвестиционни банкери, чиято работа е да сметнат справедлива стойност. Бизнес на маса: „Съгласяваш се или пропускаш банкерски такси и relationship покрай най-голямото IPO.” Резултат – безумна оценка от над 90 пъти годишен оборот, на пръв поглед.

Безумното сега е умно понякога дългосрочно, но само за якия стомах. Кога Tesla е била „евтина“ на борсата? Не помним, но поздравяваме ранните клиенти на Interactive Brokers чрез ИП Карол, които станаха TSLA милионери, напук на подигравки и главозамайващи корекции. Без да е препоръка за сделка, някои ранни инвестиции осигуряват поколенческо богатство, но само за търпеливите с висок праг на финансова болка. Помним и купилите Facebook на IPO цена от $38 през 2012. Акцията пропадна с 30% преди да поскъпне с 1400%. За да удържите (или още по-умно добавяте) сред краха, трябваше да сте силно уверени в анализа си на Facebook, чийто услуги вероятно ползвате.

Продавачът в IPO (основател, служител, ранен инвеститор) почти сигурно знае повече за SpaceX отколкото Вие, колкото и детайлно да четете (или нищите с AI) IPO документа. След като акцията почне да се търгува на борсата, шансът да купите от по-неинформиран пре-продавач нараства, както видяхме при Facebook.

Очакваме лавина от медиен шум от понеделник. Умелият дългосрочен инвеститор не трябва да се поддава на емоция, а равнодушно да анализира ситуацията. Сметнете колко клиенти ще има космическият интернет Starlink след 10-15 г. Умножете по средния годишен абонамент, за да получите бъдещия оборот. Вижте какъв марж на печалба постига такъв бизнес върху прогнозния оборот. Отчетете и капиталовите и оборотните вложения, за да сметнете колко свободен кеш би бълвал бъдещ Starlink. За каква надбавка (multiple) бихте купили този бъдещ паричен поток? Отговор: Вашата оценка-цел на Starlink. По сходен начин можете да оцените космическия и AI бизнес, другите две части на SpaceX.

Колко се очаква да се качат цените на акциите?

Grey market CFD цена от около $190, 40% над IPO цената от $135, виждаме в платформата Karoll Dealing към настоящото 14 часа българско време (преди отваряне на щатската борса) в петък, 12.06.2026. $190 също прогнозира инвестиционната банка Oppenheimer, но пък Morningstar са далеч по-песимистични и виждат едва $63 справедлива стойност (грубо наполовина на IPO цената).

Колко време ще продължи еуфорията?    

Обикновено покачване на лихвените нива, което оскъпява финансирането пресича еуфория. Начало и край на крайни емоции, за жалост, не можем да предвидим. Далновидният инвеститор гледа фундамента.

SpaceX е 3 в 1 инфраструктурна компания, ускорена от мозъка Мъск, за най-необятния пазар – вселената.

  • Изстрелва ракети за многократна употреба, създавайки по-евтин „орбитален капацитет“ (Space сегмент в IPO документа).
  • Осребрява капацитета с абонаментни Starlink парични потоци (Connectivity сегмент от интернет сателити)
  • Инвестира тези и външни парични потоци в изкуствен интелект (AI сегмент с Grok и X/Twitter)

Двигатели на дългосрочна стойност:

  • Колко скоростно ще оптимизират разход изстрелване/кацане, увеличавайки mass-to-orbit (1210 тона „качени“ през 2023, 1699 през 2024, 2213 през 2025)?
  • Колко нови Starlink интернет потребители и по колко средно плащат?
  • Каква е възвръщаемостта върху AI капиталови инвестиции (процесори и др. съоръжения)?

*Настоящият материал има само информационен и образователен характер. Той не представлява инвестиционен или финансов съвет. Всяко инвестиционно решение следва да бъде взето самостоятелно или след консултация с лицензиран финансов консултант.

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !