За първи път в историята на българския капиталов пазар, облигационна емисия ще се търгува едновременно в България и Германия. „Старком Холдинг“, който е мажоритарен собственик на „Еврохолд България“, успешно пласира облигации на стойност 200 млн. евро в началото на тази седмица. 

Ценните книжа вече са достъпни за търговия както на Българската фондова борса (БФБ), така и във Франкфурт чрез платформата EuroBridge. 

Какво стои зад тази трансформация, къде ще бъдат насочени привлечените средства и може ли Франкфурт да се превърне в реален мост между българския бизнес и глобалните инвеститори – разговаряме с Кирил Бошов, съосновател и председател на Управителния съвет на „Еврохолд България“ и акционер в „Старком Холдинг“.

Кирил Бошов има 25-годишен опит на ръководни позиции в сферата на финансите, енергетиката, телекомуникациите, банковото дело и застраховането. Той е акционер в "Старком Холдинг" АД, съосновател и председател на Управителния съвет на "Еврохолд България" АД.

"Еврохолд" е най-големият публичен холдинг в България. Акциите му се търгуват на премиум сегмента на Българската фондова борса (БФБ), както и на Варшавската фондова борса. Кирил Бошов също така е член на УС на Асоциацията на индустриалния капитал в България (АИКБ) – една от водещите работодателски организации, както и почетен член на УС на Endevor България, част от най-голямата предприемаческа мрежа в света. Той притежава магистърска степен по счетоводство от Университета за национално и световно стопанство в София. Владее английски език. 

"Еврохолд" е собственик на "Електрохолд" - водеща електроенергийна група в България, която притежава най-големия дистрибутор и доставчик на електроенергия в страната, както и един от големите търговци в този сектор. "Електрохолд" има над 3000 служители, обслужва 3 млн. потребители и близо половината от бизнеса в страната. "Еврохолд" е собственик и на Соларс Енерджи ЕАД, един от водещите инвеститори във фотоволтаични централи и системи за съхранение на възобновяема енергия.

DBR: Защо „Старком Холдинг“ избра точно сега да излезе на пазара с облигационна емисия за 200 млн. евро?

Кирил Бошов: Първо и преди всичко, тази емисия е част от процес на голямо вътрешногрупово преструктуриране и стратегическа трансформация на "Старком" и нейния бизнес, чиято цел е да подобрят още повече резултатите, дейността, организацията и капиталовата структура на дружествата, които групата контролира и в които притежава дялове. "Еврохолд" - най-големият публичен холдинг, в който Старком притежава 80% от капитала, е основен приоритет в тази програма. Искаме бизнесът на компаниите в нашето портфолио да се развива още по-добре, а за целта са необходими допълнително финансиране и финансов ресурс, които ние привличаме успешно. 

Като част от този процес на вътрешна реорганизация, "Еврохолд" ще продължи своето развитие като изцяло и напълно енергиен холдинг с две основни направления - производство и съхранение на възобновяема енергия чрез "Соларс Енерджи" ЕАД и дистрибуция, доставки и търговия на електроенергия чрез добре познатата "Електрохолд". Обособяването на Еврохолд като само и единствено енергиен холдинг предоставя на инвеститорите в компанията много по-голям фокус и много повече предвидимост, прогнозируемост и сигурност по отношение на очаквани резултати, доходност и възвръщаемост. Този ход е и съвсем естествен, ако се анализират резултатите на публичния холдинг в последните години, които се формират предимно и най-вече от енергийната дейност.   

Останалият бизнес извън енергетиката, в това число застрахователно дружество "Евроинс" АД, което е най-голямото в сектора по премиен приход, както и инвестиционният посредник "Евро-Финанс" АД, ще продължат да се развиват в рамките на "Старком".

Процесът на вътрешно преструктуриране на групата е свързан с оптимизация и консолидация на капиталовата и дълговата структура на групата, включително намаляване на задлъжнялостта. Акционерният капитал на публичния холдинг Еврохолд например вече се удвои чрез упражняване на правата по последната емисия варанти, от което в дружеството постъпиха 266 млн. евро, а собственият капитал нарасна повече от 4 пъти до близо 890 млн. евро.

На следващо място, моментът с облигационната емисия съвпадна със силния импулс на Българската фондова борса от началото на годината след влизането на България в еврозоната. Присъединяването ни към единната валута раздвижи сериозно българския капиталов пазар и увеличи рязко интереса на чуждите портфейлни инвеститори към него, видно от ръста на оборота и търговията с ценни книжа и покачването на борсовите индекси. 

За мен това не е изненада. В ретроспективен план, България и Германия винаги са били тяснообвързани икономически със силни бизнес отношения и партньорства. Германия е сред най-големите инвеститори в българската икономика като преки чуждестранни инвестиции и проекти на зелено, които са обвързани със заетост и производство. Това е и държавата, с която имаме най-голям търговски стокообмен, износ и внос, които нарастват непрекъснато през годините. По съвсем естествен и пазарен начин това се пренася и в полето на капиталовия пазар и портфейлните инвестиции, още повече, че БФБ избра търговската платформа на Deutsche Borse - XETRA, още през далечната 2007 г.  

Не на последно място, листването на облигационната ни емисия съвпадна и с подема на новия пазарен сегмент на БФБ - EuroBridge, чието проектиране е изключително силен ход на ръководството на българския борсов оператор и свързва пряко българския капиталов пазар с германския, в случая с фондовата борса във Франкфурт -  един от най-големите фондови пазари в континентална Европа, опериран от Deutsche Borse и водещ финансов център на Стария континент. Както споменах, БФБ е неразривно свързана с Deutsche Borse от момента, в който българският оператор избра търговската платформа на германския оператор - XETRA. EuroBridge предоставя на инвеститорите много повече ликвидност и финансови възможности и с присъствието на емисията ни на този сегмент ние отговаряме пряко на интереса на нашите облигационери. 

Защо избрахте двойно листване в България и Германия, вместо да се ограничите само до БФБ?   

Като водеща икономическа група, базирана в България, със солидна история, голям и активен международен бизнес и десетки реализирани успешни проекти на международните капиталови пазари от десетилетия, за нас двойните листвания и присъствието на външни капиталови пазари освен българския е напълно обичаен пазарен ход и неизменна част от нашето корпоративно ДНК.

През 2011 г. "Еврохолд" беше сред първите в България, които реализираха двойно листване на акциите си - на Варшавската фондова борса. През 2016 г., отново чрез "Еврохолд", бяхме сред първите в Източна Европа, които реализираха EMTN програма за еврооблигации, по която емитирахме емисии, които се търгуваха на Ирландската фондовата борса в Дъблин. Миналата година енергийният подхолдинг - EEEC, чрез която холдингът притежава "Електрохолд", реализира мащабна международна емисия облигации за 500 млн. евро, с което отново бяхме сред първите в Източна Европа с такива книжа на тази стойност.  

Самият размер на текущата емисия, за която говорим - 200 млн. евро, предопределя тя да бъде записана и търгувана от големи инвеститори, каквито има на развити капиталови пазари като този в Германия. Двойното листване и достъпът до Франкфуртската фондова борса, както вече отбелязахме, предоставят много повече възможности за търговия с книжа и ликвидност. Оборотите и обемите на търговия на този пазар са многократно по-гореми.  

Като базирана в България група ние винаги сме били и ще бъдем на БФБ - това е базата за всяка българска компания, която иска да е публична. Няма как да успееш навън, ако не си приет на собствения си пазар. Ние обаче никога не сме се ограничавали само и единствено на българската борса и на местния капиталов пазар. Мащабът на бизнеса ни и стойността на операциите ни го изискват. Това е добре за всички, включително за българския пазар, защото освен ликвидност и по-силно търсене на нашите акции и облигации, чрез нашите проекти на външните пазари, чуждите портфейлни инвеститори разбират и за още добри възможности да инвестират в други добри български компании, които създават стойност. Това също е наша мисия и призвание. 

Какъв според вас ще бъде реалният ефект от двойното листване върху ликвидността на облигациите?

Очакваме този ход да повиши осезаемо интересът на инвеститорите към тях на вторичния пазар и ликвидността. Това е видимо в резултатите на другите две български компании, които присъстват на EuroBridge чрез акциите си. Практиката показва, че в някои случаи оборотът с книжата нараства тройно.

Има ли вече интерес от международни инвеститори към книжата след листването във Франкфурт?

Все още сме са изминали няколко дни от старта на търговията с книжата, но определено отчитаме интерес. Както подсказках, самите инвеститори, които записаха емисията на първичния пазар, имат интерес от това облигациите ни да са двойно листвани и да се търгуват на голям фондов пазар заради по-високата ликвидност и по-високите обороти на търговия. 

Къде конкретно ще бъдат инвестирани набраните 200 млн. евро?

Както посочих, тази емисия е част от процеса на вътрешно преструктуриране и стратегическа трансформация на бизнеса на групата. Основната цел е осигуряването на капиталов ресурс за инвестиции, финансиране и рефинансиране на дейността чрез допълнителна капитализация на дружествата, част от групата и привличане на заемен капитал. В по-общ план това са средства за развитие, оптимизация на дейността, увеличение на капитала на дъщерни дружества и подобряване на капиталовата структура на дъщерните дружества.

Всяко едно дружество, което групата контролира или в което притежава дялове има свой план за развитие и инвестиции. В енергетиката говорим за мащабни инвестиции - например за модернизация и разширяване на електроразпределителната мрежа, за които са необходими големи капитали и финансиране. Необходим е и ликвиден ресурс за поддържане на гаранции, депозити и гъвкава търговска позиция на пазара на едро, за да може енергийният ни бизнес да се възползва максимално от възможностите в сектора и да извлича още повече стойност за акционери, инвеститори и заинтересовани лица. 

Как ще се промени структурата и размерът на групата през следващите 2–3 години благодарение на това финансиране?

Като цяло очакваме още по-силно развитие и по-високи резултати в енергийния ни бизнес. Фокусирането на дейността на дъщерната "Еврохолд" само и единствено върху енергийния сектор, включително чрез добавянето на дейността по производство и съхранение на зелена, възобновяема енергия към дистрибуцията, доставките и търговията на електроенергия, би следвало да привлече още повече инвеститори, които да оценят големите възможности и предимства, които такава структура предоставя, за да генерират стойност. Това са поне нашите разбирания и очаквания. 

Паралелно, консолидираме и оптимизираме капиталовата и дълговата структура на групата, в резултат на което "Еврохолд" ще има по-висок собствен капитал и по-ниска задлъжнялост. Това ще направи публичния холдинг още по-атрактивен за инвеститорите. Впрочем, това вече се вижда и в консолидирания отчет за полугодието - акционерният капитал се увеличи двойно, собственият - повече от 4 пъти, а задлъжнялостта намаля.   

Знаете, че всички държави в ЕС, включително България, следват ускорен курс на електрификация в почти всяка сфера на икономиката. Това е необратимо и носи огромни възможни за инвеститорите в енергийни бизнеси. Компании като Еврохолд са в авангарда на този енергиен растеж. 

Може ли да очакваме още емисии или нови листвания на компании от групата на международни пазари?

В момента сме концентрирани върху завършването на текущото вътрешногрупово преструктуриране на бизнеса. Само бъдещето и състоянието на пазара ще определи дали ще реализираме нови емисии и листвания, но в историята ни назад ние винаги сме давали възможност на инвеститорите да се включват в нашите проекти за развитие, било то чрез увеличение на капитала чрез акции или финансиране чрез облигации и други инструменти. Така ще е и занапред при добри пазарни условия. 

Защо според вас българските компании все още рядко търсят финансиране от международните капиталови пазари?

Финансирането на международните капиталови пазари изисква мащаб по отношение на резултати, бизнес операции, дейности и инвестиции. Това е и силно регулиран бизнес, който ангажира огромен административен капацитет, финансов ресурс и човешки капитал. Нужно е и инвеститорско доверие, което се печели с добро корпоративно управление. Необходими са и силни партньори.

Ние например работим с глобални инвестиционни банки като JP Morgan например, чиято роля като мениджъри на емисиите ценни книжа е ключова. Най-често подобни операции на международните пазари са свързани с набиране на капитал и привличане на финансиране за разширяване на бизнеса на пазари извън България, било то чрез преки инвестиции, придобиване на други бизнеси или стартиране на производствена и търговска дейност. Тук изниква въпросът - колко са българските компании, чийто централи са в България и развиват международен бизнес? Ако в България се развиват повече такива, то и броят на тези, които излизат на международните капиталови пазари, ще бъде по-голям.  

"Еврохолд" е стара и опитна публична компания. В рамките на "Старком" и публичния холдинг имаме реализирани над 30 придобивания през тези 30 години. Реализирали сме десетки успешни проекти на международните капиталови пазари. Това е безценен капитал, който може да бъде използван и да служи като платформа и за други позиционирани в България бизнеси, които търсят експанзия и международно развитие. 

Какво трябва да се промени, за да видим повече български компании на Франкфуртската борса?

Както споменах, нужен е мащаб и размах по отношение на резултати, развитие и дейност, добри показатели и съотношения за рентабилност, продуктивност, ефективност и възвръщаемост, натрупани опит, делови връзки и контакти. Един от важните параметри е и да имаш потенциал за силен растеж и развитие. Ако си от България и искаш да успееш на фондов пазар като Франкфурт, трябва да си десет пъти по-ефективен, продуктивен и интересен от един местен играч, ситуиран в Германия, защото и германският пазар е десетократно по-голям от българския и бизнесът там е десет пъти по-голям. Има и нещо друго - растящите български бизнеси не трябва да си поставят излишни граници по отношение на мащаба, който искат да постигнат.

В България има немалко компании с добър потенциал за растеж. Нужно е само да повярват в себе си, да работят здраво и устойчиво и да не си поставят сами изкуствени прегради и бариери. Всяка мечта може да бъде превърната в реален проект. Тук говорим за нагласа - mindset. Дръзновението на бизнес терена сякаш все още ни е на дефицит. 

След успеха на Shelly и Sirma и сега на „Старком“ – може ли EuroBridge да се превърне в реален мост между българския бизнес и германските инвеститори?

Вие сами го посочвате. Понякога е нужно един да повлече крак, за да се завихри вълна. Имаме вече реализирани двойни листвания на акции на успешни  български компании на EuroBridge. Ние сме първите с облигации. Вярвам, че това е само началото и тепърва следват други.

Както отбелязахме, българската и германската икономика са тясно обвързани по отношение на стокообмен и износ, инвестиции и бизнес контакти и икономически връзки. Съвсем естествено е това развитие да продължи и да се пренесе по линия на капиталовите пазари. При това, когато говорим за фондов пазар, това не са само германски инвеститори. Като водещ финансов център Франкфурт привлича глобални инвеститори и инвестиционни фондове от целия свят, което е огромна възможност за българския бизнес.

Ако след три години ви попитам какво е донесло на „Старком“ това решение за €200 млн. и двойното листване в България и Германия – какво искате да можете да ни кажете?

Че това е бил още един успешен наш проект на международните капиталови пазари, който е донесъл благоденствие и просперитет за акционерите, инвеститорите, облигационерите, всички заинтересовани от нашата група лица и обществото като цяло. Както и че той е вдъхновил други български емитенти, които също са реализирали успех по този път.        

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !