Подкрепени с рискови капитали, европейски компании сключват все по-сложни сделки с конвертируем дълг, които крият риск от това инвеститорите да получат по-голям контрол или по-големи плащания в бъдеще, информира Reuters, позовавайки се на запознати източници.

Ултраниските лихвени проценти позволяваха на стартиращите компании да затварят рундове за набиране на средства при стигащи до небето пазарни оценки по време на бума през 2020 и 2021 г.

С „пресъхването“ на рисковото финансиране обаче, компаниите и техните инвеститори действат предпазливо по отношение на рундовете на капиталово финансиране, при които има риск от по-ниска пазарна оценка.

Конвертируемият дълг, който се превръща в дялово участие след определен период, може да позволи на основателите да наберат средства бързо и без да публикуват обновена пазарна оценка.

Количеството конвертируем дълг, емитиран от подкрепени с рискови капитали европейски компании, достига рекордните 2.5 млрд. долара през 2023 г., в сравнение с 1.7 млрд. долара през 2022 г., сочат данни на Dealroom.

Но тъй като сделките стават все по-сложни, те могат да предложат на инвеститорите повече предимства и да породят рискове за компаниите, според интервюта на Reuters с адвокати, основатели на компании и инвеститори, запознати с тези споразумения.

"Ако не знаете какво правите, структурираният дълг може да бъде Троянски кон," казва Али Никнам, главен изпълнителен директор на нидерландската дигитална банка Bunq, набирал средства чрез конвертируем дълг в предишна компания.

"Ако по някаква причина не успеят и дългът се конвертира, понякога хората губят контрол върху компанията," допълва експертът.

Тъй като за компаниите е по-трудно да набират средства, силната позиция се пренесе към инвеститорите, казва Джеймс Утън, партньор в адвокатската кантора Linklaters.

Това означава, че сделките стават все "по-структурирани" - в това число и с условия, които облагодетелстват инвеститорите, като получаване на по-големи дялове, ако ръководството не постигне определени цели.

Сделките може да бъдат структурирани, така че да създават стимул за компанията да организира първично публично предлагане на акции (IPO) или да набере повече средства, като имат лихвени проценти, натрупващи се с течение на времето, например, казва Утън.

По-новите конвертируеми заеми включват клаузи, които предоставят на инвеститорите по-голямо дялово участие, ако маржът на печалба падне под определено ниво или ако финансови цели не бъдат постигнати, казва рисков капиталист, пожелал анонимност.

Списъците с условия също така включват споразумения, при които колкото повече време минава до IPO-то, толкова по-голяма е отстъпката, при която дългът се конвертира в акции, допълва инвеститорът.

За някои основатели конвертируемите заеми предлагат възможност за осигуряване на алтернативно дългосрочно финансиране, докато се изчаква подобряване на условията на капиталовите пазари.

Джоузеф Фъс, партньор в адвокатската кантора Taylor Wessing, работил по подобни сделки напоследък, казва, че отчита увеличение в размера и продължителността на ковертируемите заеми.

"Основната идея е, че по този начин отлагате нещата и си казвате, че всички сме оптимисти, че след 18 или 24 месеца светът ще бъде по-различно място и тогава ще можем да водим разговора за пазарната оценка," казва той.

Най-трудният пазар

Набирането на рисков капитал в Европа се забавя рязко - от 130 млрд. долара през 2021 г. до 62 млрд. долара през 2023 г., показват данни на PitchBook, което остави някои компании в ранен етап на развитие в кризисна ситуация, тъй като харчат бързо пари.

"Това е най-трудният пазар, на който съм работил през професионалната си кариера," казва Джеймс Даунинг, който работи в сферата на финансите от 20 години и заема длъжността управляващ директор за Европа на компанията Hercules, отпускаща заеми на компании в ранен етап на развитие.

Hercules е отпуснала заеми за около 200 млн. долара във Великобритания и Европа през миналата година, в сравнение с около 400 млн. долара през 2022 г.

"Стартъп компаниите не са толкова подходящи за кредитиране, както бяха преди няколко години, когато разполагаха с много рискови капитали," казва Даунинг, допълвайки, че финтех, софтуерни и потребителски компании са тези, които свършват най-бързо парите.

Традиционните банкови заеми не са налични за всеки и могат да бъдат скъпи. Пазарните лихви са около 9-13% за компании на по-ранен етап на развитие и 7.5%-10% за такива на по-късен етап, казва Соня Йовиено, ръководител на отдела за рисково финансиране в HSBC Innovation Banking.

Трябва да се отбележи, че не всички компании, които използват дълг, свършват парите или избягват преоценка, а конвертируемите заеми не са непременно рискови, казват участници от индустрията пред Reuters.

Норвежката компания за литиево-йонни батерии Morrow е сред подкрепените с рискови капитали компании, които помогнаха за това конвертируемият дълг, издаден от страна на стартъп компании, да нарасне до рекордни нива през миналата година.

От Morrow заявяват пред Reuters, че през миналата година са пласирали конвертируем дълг сред своите основни акционери.

Компании на по-късен етап на развитие също се насочват към конвертируемите заеми. Шведският производител на батерии Northvolt е набрала 3.5 млрд. долара подобен дълг от 2022 г., а публични компании в САЩ прибягват до конвертируеми облигации, за да пестят разходите от лихви.

Компаниите за рисков капитал са оптимисти, че набирането на капиталови средства ще се възстанови, когато лихвите паднат, но някои компании може да не са в състояние да избягват по-ниските си оценки за неопределен период от време, казва Гергхард Клинг от Университета в Абърдийн.

"Отлагането на преоценките не е добра стратегия, защото, в крайна сметка, истината излиза наяве и не можете да избягате от нея," казва той. "Това е малко хазартен подход – надявате се, че пазарните условия ще се подобрят, но не съм напълно убеден, че това ще стане."

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !