Най-лошият икономически сценарий за САЩ може да се превърне в реалност през 2026 г., предупреждават икономисти от Royal Bank of Canada (RBC). В свой анализ те подчертават нарастващата вероятност от стагфлация, при която икономиката се очаква да покаже растеж под средните тенденции, докато инфлацията остава „неудобно“ висока.

„Към 2026 г. виждаме американската икономика все повече да се насочва към сценарий на лека стагфлация“, пишат икономистите на банката в бележка до своите клиенти. „Това е съвкупност от фактори, които ще създадат неприятна среда, в която очакваме основната инфлация да остане упорито над 3% на годишна база през по-голямата част от годината.“

Стагфлацията, дори и в „лека“ форма, представлява сериозно предизвикателство. Тя е по-трудна за управление от страна на Федералния резерв в сравнение с типична рецесия, тъй като високата инфлация не позволява лихвените проценти да бъдат намалени с цел стимулиране на икономиката.

Четирите фактора зад прогнозата за стагфлация

Според RBC няколко ключови елемента правят този сценарий все по-вероятен:

1. Високи разходи за жилища

Основен двигател на инфлацията в сектора на услугите остават високите разходи за жилища. Тази инфлация, която изключва стоките, храните и енергията, се задържа около 3.5% на годишна база, което е ясен знак за силен ценови натиск.

Въпреки че темпът на растеж на цените на жилищата се забавя, те са се повишили значително през последните пет години. Индексът S&P Case-Shiller отчита ръст от 1.3% на годишна база през септември. Същевременно, т.нар. еквивалентен наем на собствениците (OER) – ключов показател, измерващ колко би платил собственик, за да наеме собствения си дом – е нараснал с 3.7% през септември по данни на Бюрото по трудова статистика (BLS).

„Не очакваме OER да помогне съществено за връщането на инфлацията към целта от 2% на Фед през 2026 г.“, коментират от RBC.

2. Упорит растеж на заплатите

Устойчивото покачване на заплатите също допринася за поддържането на висока инфлация. Според данните на BLS за септември, средното почасово заплащане в частния сектор е нараснало с 3.8% на годишна база.

От RBC отбелязват, че инфлацията в сектора на услугите (без жилищата) не е била отрицателна през последните 40 години, основно поради силния натиск от страна на заплащането.

„Просто казано, не очакваме дефлационен натиск от този сектор, а по-скоро ограничена дезинфлация“, пишат икономистите. „Не виждаме път, по който заплатите – и съответно секторът на услугите без жилищата – да се понижат значително.“

3. Ефектът на митата

Цените на стоките също е малко вероятно да тръгнат надолу. Инфлацията при тях се увеличава стабилно, достигайки 1.8% на годишна база през септември. От RBC посочват, че макар да са очаквали нормализиране на цените след пандемията, въведеният от президента Доналд Тръмп пакет от реципрочни мита продължава да оказва натиск.

„Опасенията ни остават, че още не сме видели пълното прехвърляне на митата върху потребителските цени – което смятаме, че ще достигне своя връх през второто тримесечие на 2026 г.“, се казва в анализа.

4. Масирани държавни разходи

Въпреки че държавните разходи често се разглеждат като стимул за икономиката, в средносрочен план те могат да я затормозят, предупреждава RBC. По-високите публични разходи често се свързват с по-ниска производителност.

Държавният дълг по своята същност е инфлационен, което допълнително засилва стагфлационния натиск. Според прогноза на Бюджетната служба на Конгреса от началото на 2025 г., САЩ са на път да натрупат бюджетен дефицит от 21.1 трилиона долара през следващото десетилетие.

Въпреки че БВП на САЩ отбеляза солиден растеж през третото тримесечие (прогноза за 3.9% от Федералния резерв в Атланта), комбинацията от тези фактори създава предпоставки за икономическо забавяне на фона на упорита инфлация.

Основни рискове за икономиката на САЩ през 2026 г.:

  • Задържане на инфлацията над целта от 2%
  • Забавяне на икономическия растеж
  • Ограничени възможности на Федералния резерв за реакция
  • Продължаващ натиск от разходите за жилища и заплати

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !