Наблюдението на търговията с акции на SpaceX след нейното първично публично предлагане (IPO) наподобява гледането на успешен ракетен старт. Изкачването на стойността им е истински спектакъл, който събира суперлативи – най-голямото IPO в историята, което превърна основателя Илон Мъск в първия трилионер в света.

В един момент от седмицата общата пазарна стойност на компанията достигна около 2.4 трилиона долара, изпреварвана единствено от Nvidia, Alphabet (Google) и Apple. Въпреки лек спад, тя остава твърдо в топ 10 на най-високо оценените компании. Но дали SpaceX наистина заслужава място в този елитен клуб и струват ли акциите ѝ толкова?

Мечтата за Марс: Основният риск за инвеститорите

Илон Мъск безспорно е визионер с реални постижения както в Tesla, така и в SpaceX, което в очите на многобройните му фенове оправдава високата цена на акциите. Въпреки това, по традиционни финансови показатели, текущата оценка е трудна за обяснение. Компанията все още губи пари, но това е най-малкият проблем.

Може би най-притеснителният аспект е, че инвестицията в SpaceX е огромен залог върху една научнофантастична мечта. В проспекта на компанията ясно е посочено, че тя е посветена на „създаването на постоянна човешка колония на Марс с поне един милион жители“. Това не е просто прищявка. Мъск многократно е заявявал своята пълна отдаденост на идеята „човечеството да стане междупланетен вид“.

Тази амбициозна цел има потенциала да изсмуче всички печалби, които SpaceX някога би могла да реализира. Дори компанията да постигне изключителен успех във всяко друго отношение, проектът за Марс може да я доведе до фалит. Предвид факта, че Мъск контролира над 80% от гласуващите акции, той не може лесно да бъде отстранен и има пълната свобода да вложи всички бъдещи парични потоци в мисията към Червената планета.

Силните страни: От Starlink до изкуствен интелект

Въпреки рисковете, SpaceX притежава и сериозни финансови предимства като публично търгувана компания. Тя има доминираща роля в американската космическа програма и е важен военен доставчик – по-малко известна, но потенциално много доходоносна част от бизнеса ѝ.

Други ключови активи на компанията включват:

Starlink: Сателитният интернет се доказа като геополитическа сила, помагайки на Украйна да устои на руската агресия, и се превръща в растящ източник на печалби. Бързият ритъм на изстрелвания и многократната употреба на ракети осигуряват ценово предимство.
Изкуствен интелект (AI): Пазарната лудост около AI допринесе за високата оценка, въпреки че чатботът Grok все още не е на нивото на конкуренти като OpenAI или Anthropic. SpaceX обаче използва високо оценените си акции, за да придобие AI стартъпа Cursor, което може да засили позициите ѝ.
Производствен капацитет: Компанията изгражда огромни центрове за данни в САЩ, като отдава част от излишния си капацитет под наем на конкуренти като Google и Anthropic срещу над 2 милиарда долара месечно. Освен това строи и голяма фабрика за чипове за собствени нужди, както и за Tesla.
Социалната мрежа X: Платформата, известна преди като Twitter, все още има влияние, но използването ѝ като политически инструмент от Мъск е навредило на приходите ѝ.

Амбиции в космоса или финансово безумие?

Много по-важни за оценката са визионерските проекти на Мъск, чиито инженерни предизвикателства граничат с невъзможното. Той твърди, че планира да разположи огромни центрове за данни в орбита, захранвани от слънчева енергия. Тази идея обаче среща сериозен скептицизъм.

„Центровете за данни в космоса нямат смисъл за мен“, коментира в блог пост професорът по физика Дъглас Нателсън от Rice University.

Според него основните проблеми са охлаждането на големи системи в космоса и радиационните щети върху хардуера, което прави идеята практически неизпълнима.

Какво казват анализаторите?

Финансовите анализатори също подхождат с повишено внимание. Никола Оуенс от Morningstar оценява, че акциите на SpaceX струват около 63 долара – приблизително една трета от пазарната им цена. Анализът му разглежда различни сценарии, но игнорира най-амбициозните проекти като колонизацията на планети, тъй като те носят огромна несигурност.

Професорът по финанси Асуат Дамодаран от NYU е по-оптимистичен, но неговата оценка също е значително по-ниска от пазарната – около 98 долара на акция.

Проблемът с оценката става още по-ясен при разглеждане на финансовите показатели. Съотношението цена/приходи (price-to-sales) на SpaceX надхвърля 130 към 1, докато за силно надценена се счита акция с показател над 40 към 1. За сравнение, при Nvidia той е около 20 към 1, като компанията генерира огромни печалби, докато SpaceX отчита загуба от 4.9 млрд. долара при приходи от 18.7 млрд. долара.

Поддръжниците на компанията изтъкват, че приходите растат бързо благодарение на центровете за данни и Starlink. Но дори и с потенциала на AI, най-големите амбиции на Мъск остават ключовият фактор. Ако вярвате, че SpaceX ще колонизира Марс и ще печели от това, тогава акциите може и да струват много повече. В противен случай компанията изглежда силно надценена. Може би SpaceX не трябва да се разглежда като традиционна инвестиция, а като залог върху една мечта.

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !