Инвеститорите са оптимистично настроени относно очакваните икономически политики на новото правителство на Унгария, но енергийна криза и надпревара за достъп до средства от Европейския съюз могат да забавят незабавния успех.

Новото правителство е изправено пред икономически баланс с висок залог, тъй като пазарите се покачват на фона на очаквания за реформи, амбиции за еврозоната и потенциално освобождаване на средства от ЕС, докато основните структурни слабости остават сериозни.

Инвеститорите се насочиха към унгарски активи след убедителната победа на партията „Тиса“ на Петер Мадяр в неделя, като индексът на Будапещенската борса се повиши с почти 5% до края на търговията в понеделник.

Унгарският форинт също се засили рязко спрямо еврото, достигайки нива, невиждани от февруари 2022 г.

До сряда по обяд обменният курс беше малко над 364 форинта за евро, след първоначалната реакция на пазара. Той беше над 377 преди Виктор Орбан да признае поражението си в неделя вечер.

Доходността по десетгодишните държавни облигации спадна от 7.52% до 6.21% до средата на седмицата, отразявайки очаквания за подобрена фискална надеждност и по-ниска политическа рискова премия.

Глобалната консултантска компания Oxford Economics заяви, че самата историческа победа „ще бъде недостатъчна, за да се запази импулсът, освен ако не бъде подкрепена с решителни действия“, но добави, че изборният резултат е „умерено подкрепящ растежа“ за икономическите перспективи на Унгария.

Moody’s посочи в изявление, че предстоящото проевропейско правителство на Петер Мадяр ще бъде кредитно положително за Унгария, като посочи подобрените отношения на страната с Европейския съюз, съобщи Reuters.

Двотретинното мнозинство на партия „Тиса“ в парламента се очаква да направи политическия преход по-плавен, отколкото би бил при по-тясна победа.

Как инвеститорите реагират на убедителната победа на унгарската опозиция на изборите

Анализатори обаче предупреждават, че остават значителни предизвикателства, включително слаб растеж, висок фискален дефицит, ниска производителност, намалени публични инвестиции и натиск върху конкурентоспособността, свързан с бързия ръст на заплатите, в сравнение със Западна Европа.

Ключов очакван двигател на растежа е освобождаването на преди това замразени средства от ЕС, което може да отключи милиарди евро инвестиции в строителство, енергетика и транспорт.

Средствата от ЕС като ключов двигател на растежа

Золт Дарваш, старши сътрудник в Bruegel, заяви, че пазарната реакция отразява оптимизма на инвеститорите относно политическата посока на новото правителство.

Макар че подробна правителствена програма все още не е представена, премиерът в очакване Петер Мадяр повтори плановете си да съживи унгарската икономика на пресконференция в понеделник, включително отключване на средства от ЕС, прилагане на антикорупционни реформи и възстановяване на институции за върховенство на закона с цел съживяване на растежа и доверието на инвеститорите.

Партията е водила кампания с обещание да „натисне бутона за рестарт“ на икономиката и разчита в голяма степен на освобождаването на 17 милиарда евро от ЕС, замразени заради опасения за корупция и върховенство на закона при управлението на Орбан.

Мадяр, чието ново правителство може да встъпи в длъжност в първата седмица на май, заяви в понеделник, че има план от четири точки за получаване на достъп до средствата от ЕС за Унгария и че вече е в активни преговори с председателя на Европейската комисия Урсула фон дер Лайен.

Той е направил отключването на тези средства централен елемент от своята икономическа програма, като целта е да финансира публични инвестиции и да подкрепи малки и средни предприятия.

Oxford Economics изчислява, че дори частично и постепенно освобождаване на средствата от ЕС може да създаде значителен инвестиционен импулс през следващите години.

„Смятаме, че само отключването на така наречените структурни фондове може да добави 0.5 до 0.7 процентни пункта към годишния растеж на БВП в периода 2027–2030 г.“

Фискален натиск ограничава политическото пространство

Дарваш заяви, че най-спешните реформи включват преразглеждане на „бюджетните планове на страната, изпълнение на условията за отключване на средствата от ЕС и разработване на стратегия за подпомагане на технологичната конвергенция“.

Унгарската икономика е нараснала с 0.3% през 2025 г., според националната статистика, но общият растеж остава слаб. В същото време се очаква бюджетният дефицит да достигне около 6% от БВП, което оставя ограничено пространство за разширителни политики.

„Някаква степен на фискална консолидация ще бъде необходима, което потенциално може да натежи върху вътрешното търсене в краткосрочен план“, според Oxford Economics.

Анализатори също поставят под съмнение осъществимостта на планираните данъчни намаления, описвайки ги като „малко вероятни за изпълнение предвид трудната начална позиция на публичните финанси, наследени от предишната администрация“.

Въпреки това партията предлага и данък върху богатството на лица с висока нетна стойност, който се очаква да донесе над 0,1% от БВП. Дарваш отбеляза, че „данъците върху потреблението са много високи и непропорционално натоварват домакинствата с ниски доходи“.

Унгария остава под процедура за прекомерен дефицит на ЕС (EDP), като дефицитът вече достига около половината от планирания годишен размер в началото на 2026 г., частично заради предизборни разходи.

Енергийна зависимост и структурни предизвикателства

Тази смяна на правителството се случва на фона на задаваща се енергийна криза за Европа, като Унгария внася четири пети от своя петрол и две трети от търсенето си на газ.

Според Петер Акош Бод, бивш управител на Унгарската национална банка и професор в Университета „Корвинус“ в Будапеща, мерките за ценови контрол, въведени от правителството на Орбан — насочени към поддържане на изкуствено ниски енергийни цени чрез субсидии и ценови тавани — могат допълнително да усложнят фискалното възстановяване.

Бод очаква, че „в следващите месеци или дори година глобалните цени на енергията ще останат по-високи от преди Ормуз“.

Това поставя правителството на „Тиса“ в трудна позиция: допълнителното субсидиране ще натовари бюджета, докато премахването на субсидиите може да отслаби растежа.

Според Бод, настоящата система „не подкрепя дългосрочно мислене относно енергийната ефективност“, като добавя, че „спестяването на енергия трябва да бъде по-силно стимулирано от потреблението на енергия“.

Структурна трансформация и производителност

Икономистите в голяма степен са съгласни, че Унгария се нуждае от структурна промяна към по-висок растеж на производителността.

„Устойчивото възстановяване на икономическия растеж е от съществено значение за укрепване на бюджетните приходи и за подкрепа на усилията за намаляване на относителната бедност“, заяви Дарваш.

Той добави, че икономиката остава силно зависима от нискостойностни монтажни операции на мултинационални компании, с ограничени иновации и ограничен растеж на малките и средни предприятия.

Бод разкритикува зависимостта от големи чуждестранни инвестиции в батерийни и производствени заводи, включително завода на CATL в Дебрецен и съоръжението на Samsung SDI в Гьод.

Той твърди, че тези проекти създават екологичен натиск и може да не съответстват на дългосрочната конкурентоспособност на Унгария.

Вместо това той призова за по-силна подкрепа за малките и средни предприятия и за вътрешно създаване на добавена стойност, като отбеляза, че историческото предимство на страната — изобилие от квалифицирана работна сила — отслабва, тъй като страната достига пълна заетост.

„Този модел принадлежи на миналото“.

Малки и средни предприятия (МСП), конкурентоспособност и държавна реформа

Той твърди, че бъдещият растеж трябва да дойде от малките и средни предприятия, които да се изкачат по веригата на добавена стойност:

„Ако динамиката се върне при малките и средните предприятия, които могат да бъдат част от веригата на стойността и ако те се изкачат по веригата или добавят повече услуги и по-висока добавена стойност, това би бил единственият изход от настоящата стагнация.“

Бод добавя, че МСП се нуждаят от по-добър достъп до пазари, обучение, езикови умения и дигитални способности, вместо да се фокусират върху далечна търговска експанзия.

Реалната конкуренция, според него, би отключила незабавно производителността: „равнопоставеното поле на конкуренция би освободило енергията на средните предприятия“.

Той също така описа държавата като прекалено голяма и неефективна и заяви, че тя трябва да бъде „преосмислена“.

Дарваш добавя, че през 2024 г. публичните услуги в Унгария (без ключови социални сектори) са били 10% от БВП — приблизително два пъти повече от други страни в Централна Европа.

Еврозона и перспективи

След първоначалните фискални корекции се очаква Унгария да се върне към темата за присъединяване към еврозоната.

В този сценарий премиерът в очакване Петер Мадяр възобновява перспективата за въвеждане на еврото в рамките на 4–5 години, като предлага това да стане до 2030 или 2031 г., при условие на фискален преглед.

Дарваш заяви, че „ангажиментът на Тиса към еврозоната може значително да намали рисковата премия на Унгария и да осигури надежден инфлационен котва“.

Това би било особено важно, като се има предвид „негативният рекорд на Унгария с най-висока инфлация — 26% — в началото на 2023 г. след енергийния шок“, добави той.

„Пътят напред за „Тиса“ без съмнение ще бъде труден“, каза Дарваш. Много ще зависи от окончателната правителствена програма и скоростта на прилагане.

Според Oxford Economics, рисковете остават заради неопитността на партията и вътрешното ѝ разнообразие — „комбиниращо технократични реформатори с по-политически мотивирани фракции“, като много членове нямат управленски опит.

Остава да се види дали убедителната победа на бившия съюзник на Орбан Петер Мадяр бележи първата от много изненади от партия „Тиса“.

Новините на Darik Business Review във Facebook , Instagram , LinkedIn и Twitter !